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莫尼塔:央行祭出14天逆回购

发布时间:2019-12-05 04:05:49

莫尼塔:央行祭出14天逆回购 2016-08-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点本周工业生产继续持稳。7月数据显示,工业利润增长加快,改革进展与挑战并存。我们认为,后续工业企业利润企稳回升的势头尚可延续。原因:一是,从高频数据来看,8月工业生产依然保持稳定;二是,去产能预期与去产量政策,继续对大宗商品价格构成支撑;三是,去年8月基数更低。企业利润企稳有助于“去杠杆”,而“去产能”在此情况下,则有赖于更加坚定的政治决心。

分行业来看,上游原材料价格未能延续上周强势。煤炭、原油价格涨势放缓,铁矿石价格小幅上扬,有色金属大幅下跌,农产品价格掉头回落。中游钢价高位震荡,高炉开工率有所回升,政府去产能决心继续彰显。此外,8月以来,中游的玻璃和水泥价格涨势迅猛,引发市场关注。二者价格强势上涨,源于供给收缩而需求向好。一方面,房地产“金九银十”临近,雨季和高温天气过后,基建项目开工回升,导致玻璃和水泥需求扩大;另一方面,各地去产能和限产行动,使得企业库存持续大幅下降,供给不足。对玻璃来讲,其价格自年初一直保持平稳,近期补涨的迹象也较为明显。下游商品房销售小幅上升,土地成交略有回落。本周上海酝酿“史上最严”地产新政,我们仍维持下半年地产投资“缓步回落”的判断。特别是,目前在普通二线城市存在相对的“价值洼地”,后续房地产市场热度能否向上述“洼地”传导值得关注。

食品价格方面,菜价进一步上涨,猪价再现反复。

货币市场方面,本周央行重启14天逆回购,资金面由紧转松。我们认为,央行重启14天逆回购更多是出于拉长资金投放期限、平滑资金到期压力的目的。而抑制债市杠杆,不太可能以收紧货币条件的方式进行。债券市场,本周在逆回购变化的影响下再遭“巨震”。我们认为,中期债牛的逻辑未改,但短期易上难下在所难免。此番重启14天逆回购,对交易型资金影响较大,情绪的修复需要时间。本周理财收益率震荡下行,票据贴现利率小幅回升。人民币汇率方面,本周人民币兑美元汇率及CFETS人民币指数皆震荡走贬。人民币贬值压力持续存在,加之周五耶伦讲话中性偏鹰,再度推升美元,这意味着近期央行仍不敢在人民币汇率的问题上掉以轻心。在经济状况并未明显恶化的情况下,短期内汇率仍然是央行“降准”的一大羁绊。

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